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债券融资 POLICY & LAW
投资 220 亿美元
发布时间:2018-07-10 22:27    信息来源:未知    浏览次数:

  秒速赛车官网必须重视和深度研究跨境项目融资的各种风险,特别是非传统风险,以帮助中国银行业全面参与到跨境项目融资业务中。

  文 汤志贤 中国工商银行首尔分行贸易融资部主管,原文刊发于《当代金融家》,本文不代表作者供职机构立场

  题记:近几年,中国的银行在国际化道路上,已经出现数次引发东道国监管处罚的案例。罚款只是最直接的经济损失,有些还会导致一家银行集团层面的声誉受损。严重的,甚至给中国的金融业国际化带来负面影响。为此,必须重视和深度研究跨境项目融资的各种风险,特别是非传统风险,以帮助中国银行业全面参与到跨境项目融资业务中。

  伴随“走出去”和“一带一路”等国家战略如火如荼地推进,越来越多的中资企业走出国门,开发境外项目,参与境外大型基础设施建设、能源开发、公共设施建设等,部分中资银行也扬帆出海,全面参与到跨境项目融资业务中。

  根据前中国银监会发布的《项目融资业务指引》和业界实践,项目融资被理解为对建设、运营特定资产项目而成立的企事业法人的融资或再融资,贷款人的还款来源依赖于项目自身产生的销售收入、补贴收入和其他收入。

  本文所指跨境项目融资,是中资银行对含中资法人参与的在其他国家建设、运营的项目提供的融资服务。从银行产品分类来看,跨境项目融资包括能源开发项目融资、基础建设项目融资、公共设施项目融资等。具体融资工具又涵盖股权融资、债务融资、出口信用机构融资、租赁融资等。

  和普通项目融资一样,跨境项目融资还款来源是项目自身产生的收入和现金流,也会面临普通项目融资的业务风险。项目融资的传统风险,是指普通项目融资风险均会面临的风险,如电力项目融资中完工风险、燃料供应风险、承购风险等。非传统风险, 则是由于项目融资发生在多国参与方背景下,而特有的业务风险。

  如图 1 所示的跨境电力项目融资,该图是某中资企业在海外开发电力项目,东道主国是非洲某发展中国家,项目发起方是中国某电力集团公司在境外的子公司 A 公司和东道国国家电力公司旗下的电力投资基金公司 B 公司。设计公司是中国某电力设计院。项目由 H 国某建设公司承建。项目的燃料供应方是 R 国的燃气供应商。参与方和东道国来自不同国家,使跨境项目融资具备有一系列非传统风险。

  第一,国别政治风险。即银行对一个国家的项目建设发放融资后,由于东道国政府对项目的征用、战争、动乱、政治变动(如政府违约)、汇兑限制等原因,导致项目的建设或运营不能如期进行,进而使贷款行承担融资损失。

  项目融资的特点之一是融资周期长,有的项目融资甚至超过30 年。而项目融资的评估是按照历史和当前数据对未来做出判断,在漫长的项目建设、投产、运营、还款过程中,项目建设和运营的环境可能发生和评估阶段截然不同的情形,如某些国家重新选举形成的新政权可能改变对前任政府已开建项目的态度,甚至某些政府拒绝履行已做出担保的责任。

  20 世纪 90 年代,美国安然公司在印度孟买发起的大博电厂项目,投资金额达 30 亿美元,是印度最大的电力项目投资。该项目在调评和建设初期均被各方认为是非常优质的项目。该项目电力设备供应商是通用电气(GS), 承建商是有百年历史的世界一流工程建设公司美国柏克德工程公司,项目融资结构也十分标准完备,由安然公司设立的项目公司和有国营背景的马邦电力局签署电力购买协议(PPA),印度政府对购电协议进行担保。

  令人意外的是,1997 年后,卢比大幅度贬值,直接导致马邦电力局实际购电成本猛涨,作为购电方的马邦电力局拒绝支付电价款。加上政策变动等因素,印度政府当局未履行担保责任。项目最终停产, 各参与方损失惨重,也为安然这家曾经的世界 500 强企业破产埋下伏笔。

  第二,环境和社会风险。很多项目在施工过程,如能源开采、水库建设、燃煤发电等,均不可避免需要对东道国水纹、大气、土壤等生态环境带来影响 ;项目开发还可能涉及原住民的人权和其他合法权利,影响当地居民切身利益。如何评估这些影响,处理这些利益关系,都会关系到项目融资的推进,甚至直接决定项目融资的成败与否。

  由摩根大通银行、瑞穗银行、欧洲复兴开发银行等国际知名金融机构融资的萨哈林 2 号油气项目,投资 220 亿美元,集油气开采、冶炼、运输于一体,发起人均为跨国公司。该项目位于俄罗斯远东地区的萨哈林岛(中文译“库页岛”),此岛东面和北面是鄂霍次克海,西靠鞑靼海峡, 岛上湖泊河流众多。按照设计,项目需要建设 800 公里的油气管道, 这些管道将穿越一些频临灭绝的海洋生物的栖息地, 项目所在地亦是大马哈鱼的主产区和产卵地。项目开始后,遭到了当地社会团体和环境保护组织的强烈抵。

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