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债券融资 POLICY & LAW
秒速赛车平台:非经营性项目——市场不付费
发布时间:2018-08-06 05:27    信息来源:未知    浏览次数:

  摘要:PPP项目通常实行分阶段的融资方式:两阶段融资模式。两阶段融资是指在项目的建设和经营阶段,实行差异化的融资安排。第一阶段的融资不仅仅是建设融资,还包括项目投资主体和建设主体的自身融资,第二阶段为经营期融资。不同类型金融机构在PPP项目融资的不同环节优劣势不同,证券公司在PPP项目融资的经营期融资环节,具有较多的经营优势,而银行、保险等机构的优势则集中在开发期融资环节。不同经营优势,决定了不同金融机构参与PPP项目融资的不同模式。

  PPP作为一种新型的基础设施投融资模式,伴随着中国投融资管理体制改革的推进而兴起。PPP项目推进过程中的融资难问题,也是制约我国PPP推进的重要因素。金融机构提高对PPP项目融资的金融服务,不仅有利于PPP项目融资难问题的解决,而且也有利于理顺社会资本和政府资本间的风险和利益分配机制,促进PPP项目的顺利发展。

  不同金融机构在PPP项目融资的不同阶段和环节,具备的优势是不同的。分析不同类型金融机构在PPP项目不同融资阶段的优劣势,是金融机构更好服务于PPP项目的前提。金融机构参与PPP项目,一方面可以作为社会资本直接参与投资,另一方面也可以作为资金提供方,为社会资本或者项目公司提供融资而间接参与。在PPP项目融资中,不同金融机构如何合作和竞争,这正是本文研究的内容。

  基于公共品属性,PPP项目间的盈利性不同,经营属性存在差异。在项目生命期内,PPP项目和一般项目融资不同的是,PPP项目通常在约定经营期后,项目资产需要移交给政府或政府授权的平台企业。约定经营期可以是资产的寿命期,也可以是半寿命期;期限多长依实现参与社会资本的预期回报率而定,秒速赛车平台:非经营性项目——市场不付费或没有直接收入项目即政府根据预期的合理回报率,确定PPP项目的经营期限和项目支持方式。社会资本取得投资回报资金来源有:使用者付费、可行性缺口补助和政府付费等;不同的投资回报资金来源,决定了项目的属性差异:经营性项目——投资回报全部来源于使用者,准经营性项目——回报资金只有部分来源于市场,非经营性项目——市场不付费或没有直接收入项目。

  PPP项目融资方式的确定,首先要确定以下两个前提:政府支持方式、经营期限。项目的盈利属性差异,决定了政府支持方式的差异;由政府和社会资本参与方协商确定的对社会资本合理回报率也无统一标准,回报率高低在很大程度上取决于政府和资本间的讨价还价结果。因此,不同PPP项目间的融资方案存在着很大差别,个性十足。

  首先按照融资主体看,PPP项目基本上是采用新设法人融资的模式。传统项目融资是新设法人融资和既有法人项目融资两种模式并重。一般来说,新设法人融资的组织模式,既可采取项目融资模式,也可采取传统的公司融资模式,秒速赛车平台:但由于PPP项目的特殊性,采用新设法人项目融资模式。

  新设法人可能并不对项目的后续经营负责,法人设立的目的仅是为PPP项目的运作提供组织和管理上的方便;这个特殊目的的新设法人,只负责融资、不负责具体经营。这种融资和经营分开的组织形式,进一步增加了PPP项目融资的复杂性。在这种PPP项目组织模式下,存在着3类进入PPP项目的社会资本主体:投资人、项目法人(PPP项目新设SPV法人)、项目运营主体。项目法人和项目实际运营人,在不同的PPP项目融资方案下,均有可能以自身名义、基于PPP项目进行融资。PPP项目融资的组织模式如图1所示。

  只有确定进入PPP项目环节的项目法人(SPV)的融资,以及授权运营商的融资,才可以归类PPP项目融资,并得到相关政策的支持和优惠。作为项目投资人的社会资本,其自身的融资行为,不论是否为投资PPP项目而进行融资,都不应被看作是PPP项目融资行为。即PPP项目融资,应该是先有PPP项目,再有PPP项目融资。

  SPV法人的融资,既可以是开发环节的建设性融资,在项目法人自身负责运营的情况下,也可以是运营期间的经营性融资。运营商根据项目法人的授权获得PPP项目的运营资格,运营过程中也可根据经营需要进行经营性的融资行为。

  PPP项目的建设期很短,而经营期很长;另一方面,我国PPP项目管理体制规定,建设期的投入,不能通过项目资产转让的方式获得回报,即不能以“卖资产”的形式实现退出,社会资本必须承担开发和经营两阶段的责任。当然也不是要求社会资本承当项目全生命周期的运营风险。政府根据财政能力、公众利益等因素综合考量,决定项目特许经营。

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